当前铜行业呈现“上游生产积极，下游消费低迷”的特征，不过随着消费旺季来临，铜冶炼厂与下游消费商会在1、2月份进行补库存的活动，需求的提高将支撑铜价上涨。一季度铜价上行可能性较大，LME三月期铜目标位在8800美元/吨。

铜下游消费低迷是目前行业内的共识，但很少有量化的指标来描绘下游行业的运行规律。产成品/销售产值指标可以较好地反映行业库存的周期性变动。产成品是指企业待销售产品价值，可用于估计企业当前的库存水平，销售产值是指企业当期销售额。如果产成品/销售产值上升，可以判断企业目前处于补库存的阶段。

从铜冶炼行业、电线电缆、空调行业的产成品/销售产值可以发现，2011年7月开始，铜冶炼行业出现了明显的补库存活动，电线电缆与空调行业在2011年7月完成去库存，但一直未开始明显的补库存活动。我们进一步计算了三个行业月均产成品较2011年7月份月均产成品的比值，发现铜冶炼行业的月均产成品比值呈现明显回升，而电线电缆行业与空调行业则比较稳定，表明铜冶炼行业在2011年7月之后进行了补库存，而下游行业未出现补库存的活动。

从电力电缆产量和空调产量的季节性规律来看，3—6月出现明显增长，说明该阶段是国内铜消费的旺季。从铜冶炼行业、电线电缆、空调行业的产成品/销售产值可以发现，该指标在2月份大多都是年内高点，表明国内铜冶炼企业、电力电缆和空调企业在1、2月份都在进行补库存。下游消费商补库存活动将提升铜的需求，从而推高铜价。